中航产融退市：一场披着“保护”外衣的制度性掠夺 （2025年3月29日）

中航产融退市：一场披着“保护”外衣的制度性掠夺 （2025年3月29日） 当一家市值300亿的央企金融集团——中航产融，以“保护中小股东”之名宣布主动退市，并以3.54元/股（市净率仅0.81）的“溢价”回购股票时，这场看似体面的退场，实则是A股制度溃败与国企责任沦丧的耻辱注脚。 一、伪善的“保护”面具：回购价背后的算盘 中航产融宣称“溢价3%”回购，但其每股净资产高达4.25元，实际回购价较净资产折价17%。这种价格操纵无异于对股东的二次收割：中小投资者要么接受资产贱卖的命运，要么面对退市后信息黑箱中的资产继续贬值。更讽刺的是，对比同类央企退市案例——经纬纺机曾以11.5%的溢价回购，中航产融的“3%溢价”更像是对市场规则的羞辱。 所谓“保护”，不过是资本腾挪的遮羞布。中航工业集团一边承诺“无资产注入安排”，一边将退市包装成“风险隔离”的“战略选择”，实则将信托暴雷的27.1亿元诉讼风险、房地产项目21亿坏账等烂摊子甩给非公开市场，让中小股东成为沉默的埋单人。 二、国企担当的沦丧：从“共和国长子”到“逃兵” 作为军工系央企，中航工业本应扛起“防范系统性风险”的大旗，但其选择却是以退市切割风险、逃避监管。当地方AMC（资产管理公司）尚在化解房企债务时，中航产融的退市决策暴露出一种令人不寒而栗的逻辑：“暴雷不可怕，只要退市够快，监管就追不上我”。 这种“逃兵思维”彻底践踏了国企的社会责任。近年来，从山西国资集团能源保供到青岛国信城市服务，地方国企尚知在危机中坚守民生底线，而中航工业却将资本市场当作“即用即弃”的工具。当退市成为央企规避问责的捷径，“中国特色现代企业制度”便沦为一场制度软骨病的表演。 三、A股制度之殇：从“融资市”到“诈骗市” 中航产融退市事件，撕开了A股三大制度脓疮： 1. 退市机制形同虚设：美股年退市率6%，A股仅0.3%，而中航产融的“主动退市”反而成为暴雷企业规避监管的“新漏洞”。 2. 信披双标：退市后，中航信托的房地产项目坏账、诉讼进展将彻底脱离公众监督，投资者沦为信息黑箱中的盲人。 3. 违法成本畸低：中航信托因“未报送风险信息”被罚，但其退市套现的收益远超处罚，与康美药业300亿造假仅罚千万的闹剧如出一辙。 当监管层默许这种“合法抢劫”，A股距离“融资市”的骂名仅一步之遥，而“投资市”的幻想早已碎成一地鸡毛。 结语：退市不应是资本逃逸的绿色通道 中航产融退市若最终过关，将释放一个致命信号：A股仍是权贵资本的抽水机，而制度与诚信不过是装点门面的摆设。当央企带头践踏规则，当“破净回购”成为风险转嫁的标准化操作，资本市场的信用根基必将土崩瓦解。 监管部门若不能以雷霆手段叫停这场闹剧——例如强制要求回购价不低于净资产、追溯信托资产处置信息——那么所谓“资本市场改革”，不过是资本镰刀下的又一场行为艺术。 （本文引述事实及数据均来自公开报道，不构成投资建议） --- 制度之癌，不剜不愈；国企之责，不退不立。