工程机械国内对美出口关税达到79%（25%+20%+34%），直接出口成本承受

工程机械国内对美出口关税达到79%（25%+20% +34%），直接出口成本承受难度大，但几家工程机械对美敞口小：三一重工北美敞口约3%、恒立液压北美敞口约5%、中联重科美国敞口约1%、徐工机械/柳工/山推股份北美敞口均不足2%，对业绩实际影响较小。同时，若被制裁国采取反制措施，利好中国工程机械品牌，将给中国工程机械品牌带来更大的机会。

此外，工程机械公司海外工厂布局较早，海外产能可降低关税风险，核心推荐两个方向：一是有北美工厂、二是有墨西哥（关税豁免）/巴西&土耳其工厂（仅10%关税）。有北美工厂的是三一重工和恒立液压：①三一重工：在北美有工厂，未来投产后可达到2000台以上产能，基本可以覆盖北美需求。②恒立液压：北美工厂年产值3-4亿元液压件。在墨西哥有工厂的是恒立液压、中联重科：①恒立液压：墨西哥工厂2025年开始投产，预计年产值20亿元，该工厂具备产品类制造能力。②中联重科：在墨西哥有高机工厂，年产值约10亿元，24年Q3已经全面投产。在巴西/土耳其有工厂的是中联重科、柳工。①中联重科：巴西、土耳其工厂产品包括工起、建起、高机、土方等各类产品，合计产能超30亿元。②柳工：巴西工厂2015年投产，覆盖装载机、挖掘机、压路机、平地机、推土机、滑转装载机、叉车、高空作业平台等全系列产品。

（以上内容摘自东吴证券研究所研报）