美债已突破36万亿美元，年利息已超1万亿，如此庞大的债务最终会如何收场？会崩吗？其实，这不是会不会崩的问题，而是何时以何种方式崩的问题。 2025财年，美国防支出8950亿美元，美债也已超36万亿，人均欠债10.7万，债务杠杆率达GDP的130%。今年，美债利息将达到1.2万亿美元，相当于每天支付32亿美元。 仅此两项就将耗费近一半美国财政收入，其他方面的支出只会多不会少。所以，美国真没钱了，这也是为啥马特组合上台以来，很多事情都围绕“开源节流”展开。 包括这轮关税战，潜台词之一就是要大伙相信美元、购买美债。为此，白宫还虚空造筹码，凭空拉出一张50国清单，说它们正准备去美国谈判。一旦谈判，美债肯定是重点。 其实，借债度日原本就是美国从娘胎里带来的胎记，其独立战争和建国过程堪称“借钱打天下”，从诞生就是“债务驱动型国家”。首任财长汉密尔顿的名言就是：“国债若不过度，就是国家之福”。 美国独立战争刚开打时，最尴尬的就是没钱。临时政府就想了个办法，发行“大陆币”和“战争债券”，借钱搞独立。为了筹措军费，最终发行了2.41亿大陆币，约合当时2400万英镑。 从1775年“莱克星顿枪声”到1783年英美签署《巴黎条约》，打了差不多8年。但很快就因为大陆币超发导致了恶性通胀，1781年贬值至1000:1，一文不值。 大陆币一崩，临时政府就变成了没啥信誉的穷光蛋，大伙对购买战争债券就没啥积极性了。国内借不到钱，那就只能跟国外借，好在法国、荷兰和西班牙等都表示愿意奶美国，倒也不是它们高风亮节，而是都被英国人爆锤过，受够了英伦海盗的鸟气。 现在，有人主动提出要干英国，那当然得帮帮场子嘛！奶的最起劲的是法国，不仅赠款1200万里弗尔，还贷款1800万里弗尔，路易十六甚至把命都搭进去了。起决定性作用的约克镇围城战，90%的军费是法国人掏的。 多说一句，美国独立战争貌似很牛逼，其实，民兵+大陆军高峰期大约8万人，实际作战兵力一般只有几千人。虽然打了8年，但美军阵亡人数仅6800，英军阵亡大约8500。因为压根就没有正面决战，基本都是摸鱼式游击战。 美国从建国就确立了“以债养国”模式，但现在的美国政府把美债玩脱了。过去20年，美国GDP年均增长约2%，但债务增速却接近6%。债务增长比赚钱速度快3倍，迟早得崩盘。恰如汉密尔顿当年警告：国债若成重负，终将压垮共和国！ “只要投资者愿意继续借钱，债务就可以一直滚下去。”问题是投资者还会相信美债吗？谁信谁Der！这就意味着未来的美国政府，要么加税，要么砍福利，要么印钞，每一条路都很痛苦。其实，历史上也曾出现过像美债这种情况。 1920年代，德国一战战败，《凡尔赛条约》要求它赔款1320亿马克，再叠加战时1540亿马克外债，规模达GDP300%。然后，德国就选择了印钞，最终引发恶性通胀。债务倒是清零了，但国家也崩了。 1930年代，英国债务/GDP比重达250%。然后，英国绅士们就鼓捣出了“绅士式违约”。英国政府单方面宣布，把债务利率从5%降至3.5%，再叠加通胀，相当于变相让债权人承担损失。 1990年代至今，日本债务/GDP为264%，全球最高，但没崩盘。因为95%的日本国债是由日本国内机构持有。然后，日本就搞出了“僵尸化债务”，就是“央行长期零利率+疯狂印钞买债”，因为内债不是债，印钞就能解决。 2012年，希腊债务/GDP达170%，债务违约，市场拒绝借钱。然后，欧盟就强制债务减记53.5%，就是明着违约，明抢债权人，导致希腊养老金账户蒸发，银行体系崩溃。 其实，发动钞能力，抬高通胀水平，一直是美国基操。但也不能过于明目张胆，得精准把控临界点，毕竟外资持有美债达30%。如果美国强行印钞，搞恶性通胀，大伙集体抛售，美元霸权肯定崩。 这也是特朗普政府目前最纠结的地方，因为大伙都在忙活去美元化，不咋相信美元美债了，印出来也没人接盘。像希腊那样明着赖账，美元霸权肯定瞬崩。桥水基金创始人达利欧早说了：债务违约是帝国衰落的最后一步！ 所以，美国肯定不会直接违约，而是会选择“软性违约”。一是用通胀稀释债务，比如将通胀水平维持在7%以上，而10年期美债实际利率仅0-2%，相当于每年让债权人亏5%+。 二是金融压制，像日本那样长期压低利率，让储户、养老金账户等吃哑巴亏。三是资本管制，限制外资抛售美债，或对抛售者征税，类似俄罗斯2022年外汇管制。 最终结局就是：慢性危机+美元缓慢衰落。此外，还有最坏的一种情况，大国之间爆发战争，导致全球抛售美债，美联储开启无限印钞，美元信用崩溃，世界货币体系重组。 所以，美国肯定不会直接赖账，只会让你的钱不值钱，让全世界买单。正如达利欧所预言的那样：所有储备货币都将凋零，只是时间问题！
