禾望电气季报：在继续创新高的路上 Q1简析 1、 Q1营收、归母净利润、扣非净

禾望电气季报：在继续创新高的路上 Q1简析 1、 Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、 Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响；三费率为25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、 现金回款情况良好，赊销比控制在低水平；带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极 业务拆分 1、 新能源电控：收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内风电招标创历史新高，行业反馈今明年国内风电装机将保持高景气；公司国内风电变流器第一，后续会充分反应。 同时，公司光伏、储能结合自身特色，主推单管、构网型等特色产品，已开始形成规模和竞争力。 2、 大传动：收入1.21亿元，同比大增96%，毛利率47.51%提升8.74pct。公司大传动从原业务平台演化迭代形成，从小起步，5年增长近10倍。大传动有望较快成长为有相当体量、有产业地位的拳头板块 a) 在国内众多下游领域体现首台套应用，推动国产化起步，厚积薄发，正在快速成长阶段 b) 其下游产品覆盖面还在不断延展，从早期4个重点子行业到目前9个未来十几个 c) 此外，公司从国内走向国际，东南亚、中东获得突破 新业务与海外 1、 新业务：新一批孵化业务逐步成型，第三曲线开始提前收获， a） aIDC相关的业务（UPS、HVDC、电能质量、脉冲功率、PCS等）重点布局海外，与多家国际企业积极合作，预计今年有较多新sku落地起量 b） 新兴传动在不断寻求新应用，业界预估较快突破，值得期待 2、 海外：Q1海外收入0.84亿元，同比大增128%，收入占比11%。公司目前暂无美国直接业务，但在积极优化海外布局：一方面欧伏电气（金风关联公司，禾望穿透合计持股30%为第一大股东，但未并表），其墨西哥等海外基地投运可深入海外；二是与国际巨头加大ODM合作