锂电产业链更新 1、重点关注锂电板块的超跌品种，锂电Q1业绩开始陆续披露，目前公

锂电产业链更新 1、重点关注锂电板块的超跌品种，锂电Q1业绩开始陆续披露，目前公告的尚太业绩超预期，后续锂电头部企业的一季报也是值得期待。关于美国关税问题，市场较为担心宁德的美国出货敞口，我们估算25年直接间接的出货占比约10%，对应盈利占比约10-15%，即便考虑极端环境下，完全剔除美国盈利我们估计宁德25年业绩也将超过600亿元，对应估值约15倍。目前美国已暂缓除中国外的对等关税90天，即公司后续也可实现海外工厂向美国的间接供货，据产业链反馈，宁德海外工厂盈利能力强。 2、电池稼动率显著回暖，二线电池盈利能力有望修复。2024年除宁德外大部分动力电池厂稼动率偏低，不超过50%，据产业链反馈24年Q4起，二线动力电池稼动率开始修复，我们认为可能系头部电池厂商产能较为紧缺，部分订单开始向二线动力电池厂外溢，据统计大部分二线电池厂在2025年动力稼动率都会逐步恢复到70%以上，折旧费用摊销带来的单位盈利提升在25年有望逐步体现，我们估算可能会有1-2分/wh的盈利弹性。 重点推荐： 电池：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、蔚蓝锂芯 材料：贝特瑞、璞泰来、科达利、天赐材料