🐬宁德时代：关税大暴击，宁王如何渡劫？
海豚说研
2025-04-17 15:44:42
💬整体来看，宁王本季度交出了一份不及预期的答卷，虽然本季度储能销量环比上季度有所回升，但主要是由于受美国关税影响前的在途商品的确认。
- 🌟 -收入不及预期- 🌟 -
主要原因仍然出在电池销量上，实际出货量和市场预期之间差不多有 10-20Gwh 左右的预期差。电池单价方面，一季度电池单价基本还在 0.6 元/Wh 左右，环比上季度 0.61 元/Wh 基本没有变化。
- 🌟 -整体毛利率表现不错- 🌟 -
本季度实际毛利率 24.4%，超出市场 22.1% 的毛利率预期，略微环比上行。
- 🌟 -存货高增- 🌟 -
本季度存货继续高增，环比上季度阶段性高点 598 亿元增长 58 亿元，存货周转天数也再次来到了 89 天的高点。
[向右R]展望 2025 年，宁王储能业务面临诸多挑战，不确定性较大。一方面，美国关税冲击持续，国内强制配储政策取消，短期内冲击国内大储需求；且储能结构正从直流侧为主转向交流侧，收入确认周期延长，影响储能业务收入确认。另一方面，此前提及的海外数据中心储能补位起量缓慢，对今年储能业务贡献有限。
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