中熔电气：25Q1奠定高增长趋势，维持重点推荐20250421 25Q1营收利润

中熔电气：25Q1奠定高增长趋势，维持重点推荐20250421 25Q1营收利润均高增。 24年营收14.2亿，同比34%；归母净利1.87亿，同比+60%；扣非1.84亿元，同比+61%。其中24Q4营收4.6亿元，同环比+51%/+22%；归母净利0.67亿元，同环比+112%/+23%。25Q1营收3.9亿元，同比+45%；归母净利0.61亿，同比+126%；扣非净利0.59亿元，同比+127%，业绩超预期。 24年业绩拆分 新能源车：营收9亿，同比+50%；毛利率39.8%，同比+0.46pct； 风光储：营收3.5亿，同比+1%，毛利率41.1%，同比-3.7pcts。激励熔断器渗透率稳步提升，24年营收1.37亿，同比+189%，销售135.9万只，同比+201%。 25Q1业绩拆分 新能源车：约2.6亿元，同比+65%-70%，增速远超行业，主要受益快充渗透率提升带来的需求增长和ASP提升；风光储：约0.9亿元。盈利能力：毛利率38.6%，同比+0.5pct，环比-3.5pcts，净利率15.6%，同比+5.6pcts，环比+0.9pct，盈利能力的提升主要受益于高价值产品占比的提升。 投资建议 快充车型渗透率持续提升+熔断器竞争格局优异，远期享受集成产品+eFuse的多成长曲线。预计25年公司经营性利润3.6e+，25Q2在手订单爆满