🐬心动公司：一年“心动”，一年心塞？
海豚说研
2025-04-02 15:38:38
心动公司发布 2024 年下半年业绩，因月初发过业绩盈喜预告，市场预期颇高。实际情况是[向右R]，收入持平，净利润虽处于指引区间，不过是靠其他损益助力，单看核心主业经营利润，因销售费用与预期存在差异，未达市场预期。
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1️⃣ TapTap 方面，市场因暑期激战与《心动小镇[搜索高亮]》预期，对 TapTap 业绩期望颇高，实际有落差。用户数上，全年看 TapTap月活国内涨、国际跌，后续增长持续性存疑。商业化上，公司虽短期克制 TapTap 商业化，可在 AI 冲击传统渠道流量优势后，聚焦内容的垂类平台前景仍被看好。
2️⃣ 游戏方面，收入亮眼，同比增 71%达 27.8 亿，契合市场与预告预期，增量主源于新发自研游戏。不过，公司研发管线有短板，去年是产品周期高峰，今年待发自研游戏仅两款，爆款潜力不足且数量减半。此外，《麦芬》和《心动小镇》拟海外上线，《麦芬》港台表现佳，但 2 月上线日韩地区时，竞品众多，难以照搬成功模式。
3️⃣ 盈利方面，全年净利润 8.9 亿，处于指引区间，但从核心主业经营利润看，未达市场预期。自研游戏占比上升使开发商分成成本降低，虽几款游戏海外上线致渠道分成同比大增，一增一减后，整体游戏毛利率仍呈改善态势。
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