603202天有为新股申购剖析 603202天有为新股申购价格93.5，市盈率13，中信建投保荐，预计募资30.6亿，实际募资37.3亿，超募了6.7亿。2023年现金分红4200万,原定募资计划就有9亿用于补充流动资金,不仅没被砍掉，还多拿了6个多亿，发行数量4000万股，网下配售2046万股，网下配售率51%。 核心题材是汽车零部件，主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务，其中全液晶组合仪表和双联屏仪表，合计贡献营收8成多，应用于汽车制造，对汽车业依赖这么严重。公司主要客户包括现代汽车集团、长安、奇瑞、比亚迪、上汽通用五菱、一汽奔腾、吉利、福田、江淮以及神龙等，前五大客户合计贡献营收8成多，对大客户依赖挺重的，产品对外出口收入占了半壁江山，美国也是出口市场之一，人民币贬值受益但受特朗普最新关税政策影响。公司研发费用占比3%左右，有100项发明专利，其中仅复合屏关联的相关技术，有19项发明专利，形成了强大的技术壁垒，研发创新能力还是不错的。 2024年销售毛利率35%，核心产品竞争力偏强一些。2024年每股净资产23.87元，市净率3.91，处于中风险区域。资产负债率43%，偿债能力有所削弱。按2024年年报数据每股收益9.47元，每股现金流是8.81，说明会计帐面利润含金量较充足。2025年一季度预计净利润增长13%至26%，就是说2025年一季度预计业绩可能小幅增长。 天有为的实控人是王文博和吕冬芳夫妻俩，直接持股合计86.14%，间接通过方缘合伙控制2.85%的表决权，夫妻俩俩直接间接合计控制88.99%的表决权，除此以外，王文博的五个姐姐，岳母和大舅子均间接通过喜瑞合伙、天有为咨询持有少量的股，股权结构家族控制特征明显。天有为成立于2003年，2023年6月申报，2024年12月过会，2024年12月注册生效，属于民营家族企业。 股价高，虽然每股净资产也较高，但还是有些高了，市盈率不高，轻度超募，盘子中等，题材涉汽车零部件+汽车电子+人民币贬值受益+智能座舱，上市首日涨幅保守估计1倍左右，破发风险较小，这是属于勇敢者的游戏。（注意，新股上市5日后，后面后市走势有破发可能性，很多新股上市后一段时间跌破发行价的不少。）
