寒武纪一季度净利润3.55亿元寒武纪2025年一季度财报：喜忧参半，未来仍有挑战
2025年4月18日，寒武纪发布了第一季度财报，这份财报数据亮眼，但也潜藏隐忧，让市场对这家AI芯片企业的发展有了新的审视。
业绩数据亮点
1. 营收大幅增长：一季度营业总收入达到11.11亿元，同比上升4230.22% ，几乎与2024年全年营收（11.74亿元）持平。这一增长速度令人瞩目，彰显了寒武纪在市场拓展方面取得重大突破。智能计算集群系统业务的规模化落地是营收增长的核心动力，台州、沈阳、南京等地智能计算集群项目在2024年下半年进入交付阶段，2025年一季度集中确认收入，亿元级订单占一季度营收比重超60%。同时，在互联网、运营商、金融领域，寒武纪通过对产品进行大模型适配优化，推动云端芯片收入同比增长1187%。
2. 盈利实现逆转：归母净利润为3.55亿元，上年同期亏损2.27亿元，成功扭亏为盈；扣非净利润为2.76亿元，上年同期 -2.61亿元，同样实现由负转正。盈利能力提升不仅源于营收大幅增加，成本控制和运营效率的提升也功不可没，如暂停部分预期毛利率较低的研发项目，聚焦云端芯片迭代，使得MLU370-X8芯片良率提升至75%，单位成本下降20% 。规模化生产摊薄固定成本，云端芯片单卡毛利率从2024年的52%提升至58%。
3. 研发持续投入：研发投入达2.35亿元，同比增长38.33%，占营业收入比例为21.11% 。在保持高强度研发投入的同时，随着营收规模扩大，研发占营收比例合理下降，体现了公司在技术研发与商业运营之间的平衡把控。持续的研发投入为公司保持技术竞争力、实现产品迭代升级提供了有力支撑。
4. 资产结构优化：负债合计较上年末减少12.87%，所有者权益较上年末增长7.48% ，资产总计较上年末增长3.38%。负债减少与权益增长表明公司财务结构得到优化，抗风险能力有所增强。
潜在风险与挑战
1. 现金流紧张：经营活动产生的现金流量净额为 -13.99亿元，上年同期为 -2.34亿元，流出幅度显著增大 。主要原因是采购支出显著增长，存货大幅提升，支付给职工的现金也有所增长。尽管收到客户的现金收入大幅提升，但仍远不及支出增长速度。期末货币资金降至6.52亿元，资金消耗压力显现，若不能有效改善现金流状况，可能影响公司后续业务拓展与运营稳定性。
2. 存货风险：存货水平显著上升，同比增幅达到了2037.76%，存货与营业收入的比例高达234.59%。存货的大幅增加可能带来库存积压风险，若市场需求出现波动或订单不及预期，存货面临减值风险，进而影响公司利润与资产质量。
3. 应收账款增长：应收账款达到8.07亿元，同比增长了48.82%。应收账款的增加在一定程度上反映了业务规模的扩大，但也增加了回款风险，若账款不能及时收回，可能对公司现金流和财务状况产生不利影响，需要关注账龄结构和坏账准备计提情况。
4. 毛利率微降：毛利率为55.99%，同比减少了2.81个百分点。虽然营业成本增速显著低于营收增速，反映出规模效应逐步显现，但毛利率的下降仍需关注，后续需进一步优化成本结构，提升产品附加值，以维持盈利能力。
5. 政策依赖与可持续性：政府补助约为7671万元，占扣非净利润约27.8%，属于重要利润构成部分。若未来国产替代政策退坡或项目验收延迟，公司盈利稳定性可能受到影响，需要进一步增强自身核心竞争力，降低对政策的依赖。
整体而言，寒武纪2025年一季度财报展示出其在AI芯片领域的市场拓展成果与商业落地能力，盈利的实现更是关键转折点。然而，现金流、存货等方面的问题也不容忽视。后续公司需在持续拓展市场、保持技术创新的同时，着力优化运营管理，改善现金流，加强存货与应收账款管理 ，以应对行业竞争与市场变化，实现长期稳健发展。
