腾讯控股一季度AI资本开支230亿元腾讯2025年一季度财报解读：亮点与隐忧并存
5月14日，腾讯控股发布2025年第一季度财报。数据显示，一季度腾讯实现营收约1800亿元，同比增长13%；毛利约1005亿元，同比增长20%；经营利润（Non-IFRS）为693亿元，同比增长18% ，整体业绩表现亮眼。在这份财报中，我们既能看到其业务增长的诸多亮点，也能察觉到在激烈竞争和战略转型背景下隐藏的一些隐忧。
亮点显著，多业务协同增长
游戏业务：内外开花，长青与创新共进
本土市场，《王者荣耀》《和平精英》等头部产品持续火爆，一季度国内收入达到429亿，比去年多出24%。这些长青游戏通过不断优化内容、举办赛事等方式，保持着极高的用户活跃度和商业价值。同时，新游如《三角洲行动》等也表现不俗，为收入增长贡献力量。国际市场上，腾讯游戏同样成绩斐然，收入达到166亿，《PUBGM》与Supercell系列产品驱动连续三个季度创收入新高。例如《PUBGM》凭借出色的竞技性和持续更新的玩法，在全球吸引了大量玩家。AI技术在游戏中的应用更是一大亮点，如《和平精英》引入DeepSeek大模型，推出AI助手和AI队友，使玩家在线时间涨了16%，极大提升了用户体验和产品黏性。
广告业务：技术升级，交易生态助力增长
广告业务收入冲到319亿，连续十个季度两位数增长。一方面，广告平台持续进行AI技术升级，智能广告投放系统显著提升匹配精准度，带动多个垂直行业广告主投入同比增长，AI生成广告素材占比达30%。另一方面，微信交易生态的强化为广告业务提供了肥沃土壤。微信用户数突破14亿，视频号、小程序等成为商家卖货主战场。视频号橱窗带货达人可升级为“微信小店带货者”实现全域带货，微信小店功能完善推出新场景，交易额同比迅速增长，也吸引了更多广告投放。
金融科技与企业服务：稳步前行，AI带来新机遇
该板块收入同比增长5%至549亿元。金融科技服务方面，消费贷款服务及理财服务收入增长推动整体增长。在企业服务领域，云服务收入及商家技术服务费的增长成为驱动因素，且AI相关收入实现快速增长。腾讯云音视频解决方案连续七年按中国市场收入计排名第一，接入大语言模型能力后，内容生成、媒体处理和即时互动体验得以提升 ，帮助其在市场竞争中保持优势地位。
持续投入研发，AI战略布局成效初显
一季度腾讯砸了189亿搞研发，资本开支同比增长91%，达到275亿元，主要用于GPU采购和智算中心建设等，全力投入AI领域。目前AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献，从基础大模型、算力、开发工具到应用层面，腾讯全面提升模型性能与应用效率，加速AI技术在各行业的落地与创新，为未来发展奠定坚实基础。
隐忧犹存，挑战不容忽视
AI投入与短期利润平衡难题
虽然AI战略布局长远来看极具价值，但短期内大量的研发投入和资本开支对利润产生了一定影响。自由现金流同比下降9%，腾讯单季度因AI投入“烧掉”275亿元，相当于每天花3亿元买芯片、建数据中心。如何在持续投入AI的同时，保持利润的稳定增长，实现短期财务指标与长期战略目标的平衡，是腾讯面临的一大挑战。如果AI投入不能在预期时间内转化为可观的收益，可能会影响投资者信心和公司股价表现。
