兴业证券：2025下半年中国资本市场潜力无限，“指数稳，结构牛”可期
在5月20日举办的兴业证券2025年资本市场论坛暨中期策略会上，兴业证券全球首席策略分析师、研究院联席院长、海外研究中心总经理张忆东作出重磅预判：2025年下半年乃至更长远的未来，中国资本市场发展前景广阔，A股有望呈现“指数稳，结构牛”的独特格局。
张忆东指出，自2025年2月起，中国股市与经济预期之间已形成良性正反馈。在“东稳西荡”的宏观大环境下，中国资产的价值重估进程或许才刚刚拉开帷幕。
兴业证券首席策略分析师张启尧针对资产配置，为投资者指明了四大重点方向：一是以DeepSeek为创新标志，引领新一轮产业变革趋势的科技板块；二是内需领域中的服务消费与新消费赛道；三是具备稳定收益特征的红利资产，建议投资者将其作为资产配置的基础底仓；四是具备避险和战略价值的黄金与军工板块。
中国资产价值重估启动进行时
展望A股后续走势，张忆东从宏观层面剖析称，相较于海外市场，中国经济展现出强大的稳定性。尤其是2025年以来，随着国际秩序进入新一轮动荡期，中国已然成为全球经济增长的坚实稳定器。
他进一步分析，受美元信用动摇等一系列不确定性因素影响，未来数年，全球资产配置将更倾向于非美区域的权益资产。从估值与风险溢价角度考量，中国资产与股市具备显著的性价比优势，正迎来绝佳的配置机遇期，价值重估的浪潮才刚刚开始。
张启尧结合经济数据解读，今年一季度中国经济表现超出预期，展现出强劲韧性，经济新旧动能转换已实现平稳过渡。在旧动能方面，房地产对经济的拖累效应逐渐减弱；新动能领域，新兴制造业开始为经济增长注入强劲动力。
政策层面同样释放积极信号，张启尧认为，货币政策后续仍有进一步宽松空间，财政政策也存在加码可能，政策宽松的方向明确，且具备充足的实施空间。
在资本市场领域，张忆东表示，今年以来，一系列增量储备政策的及时推出，以及超常规逆周期调节措施的强化，极大提振了国内外投资者对中国经济与股市的信心，推动股市与经济预期形成良性互动。
聚焦科技与内需，把握配置主线
谈及资产配置策略，张启尧提到，今年市场整体表现虽相对平稳，但主线板块轮动极为频繁，特别是4月以来，市场轮动强度一度逼近历史高位。轮动强度越大，意味着市场主线越难明确，因此如何精准把握投资结构，成为当下投资者面临的关键挑战。
张启尧通过4月PMI数据发现，高技术制造业为代表的科技板块和以服务业为核心的内需板块，展现出明显的景气韧性。这两大领域不仅是推动中长期经济动能转换的核心力量，也是短期内稳定经济增长的重要支撑。
在科技领域，以DeepSeek为代表的新一轮AI产业周期于今年正式开启，年初至今，科技领域不断迎来新的发展契机，相关积极影响已在一季度财报中有所体现。
内需板块方面，投资者可重点关注两大方向：一是美妆、出行酒店、餐饮等传统服务消费领域；二是IP潮玩、智能家具、医疗器械等新消费领域的龙头企业，这些领域有望持续创造超额收益。
张忆东补充道，中国在科技领域展现出的强大实力与全球竞争力，将进一步增强全球投资者对中国资产的信心。同时，在消费观念转变与政策支持的双重驱动下，中国服务消费市场蕴含着巨大的发展潜力。
此外，考虑到今年外部环境仍存在诸多不确定性，红利资产凭借稳定的收益特性，持续受到追求绝对收益资金的青睐。加之A股市场整体分红比例与分红公司数量不断提升，红利资产的配置价值愈发凸显 。
