金融市场的运行逻辑（竖屏版）

前天笔记发布后，收到小伙伴反馈说横板(连图)看着不方便，希望有一页竖版的。 应要求做了一版竖屏版本，意外看起来还不错。(空间布局更清晰了一些，利用省出空间补充了一些信息进去。) 习惯看大字连图的小伙伴请参考2月4日的笔记。 ======================== [看R]可以这样把握图中的结构： [向右R]中间的[一R]~[七R]分别对应主要金融市场，四周的“方框”是影响这些市场的主要因素(经济数据、财政/货币/贸易/汇率政策、市场情绪等)。 [向右R]市场间的“连线/箭头”用于标注各市场(资产)间相互影响的逻辑关系。 以各“市场”为线索，简要梳理这些逻辑就是： [一R]短期金融市场：(平时)主要受货币政策影响。避险需求加强时资金(从其它市场)流入。市场信心崩溃时可能出现“流动性危机”。央行通过利率政策影响银行间拆借利率(进而影响银行放贷态度)、以及短期国债收益率(并将影响传导到其它利率产品)。 [二R]债券市场：主要定价逻辑是在无风险利率的基础上，根据商品(不同债券的)特性加上一定的利差，以补偿信用风险、期限结构、流动性等差异。市场主要受货币政策预期、市场情绪(避险→资金从股市流向国债)等影响。 [三R]股市：主要定价逻辑是给“企业预期收益(现金流)赋予一定的折现率计算估值”。理论估值和实际股价间的差异多受市场情绪影响。 [四R]资本市场业务：即上市、并购、杠杆收购等投行/PE的主要业务。受利率水平(银行放贷态度)、以及市场周期影响。经济上行/股市估值高时，上市/并购/LBO活动更加活跃。 [五R]外汇市场主要“受贸易结算需求”和“利差”（套息投资需求）的影响。政府的外汇市场干预、避险情绪(资金流向日元/瑞士法郎/美元等避险货币)等也是重要影响因素。 [六R]金融衍生品市场的定价逻辑因商品而异，主要的影响因素有基础资产(underlying asset)价格、利率水平(广泛影响远期、期货、期权等)，市场波动性(主要影响期权定价)等。 [七R]大宗商品市场主要受各类商品的供求关系左右。受篇幅所限，图中仅标出了影响金价/油价的主要因素。 各类金融资产的定价逻辑以及各种市场的运行逻辑，将在今后的笔记(详见图2)中详述。