【1图看懂】巴菲特是怎么赚钱的？

小伙伴们晚上好~ [看R]趁着老普没搞幺蛾子的“空档”，咱们用几期笔记研究一下巴菲特。 [星R]这个“巴菲特小专题”的目的不在于“解读价值投资”，而是从更基础的层面做一些梳理工作，为想理解/学习巴菲特的小伙伴们“铺个路”。 [向右R]这篇先来梳理一下巴菲特的公司(Berkshire Hathaway)是怎么（靠什么样的商业模式）赚钱的? 这个问题乍一看似乎已有了标准答案——靠老巴的选股眼光和价值投资的理念嘛！但在其背后其实有一个“良性循环”的逻辑在做支撑： [一R]众所周知，价值投资的一大核心操作就是“低价买入”。但好公司出现明显低价(市场价值严重低于内在价值)的机会并不常见，为什么巴菲特总能等到这样的机会呢？(或者说其他基金常常等不到呢？) [二R]原因之一在于巴菲特有超低成本的资金来源。融资成本低不但带来更高的潜在利差(投资收益-融资成本)，同时也意味着“把资金攥在手里不投出去”的损失小。换句话说，就是更“敢”等优质的投资机会出现。 [三R]巴菲特的低成本资金主要来自旗下的保险业务。具体说来是保险业务产生的“浮存金”(Float)。 [向右R]“浮存金”可以粗略理解为投保人交付给保险公司的“保险金池”。保险公司从中支付资金用于理赔，但在用于理赔前，这些资金可以用来投资赚取收益。所以只要“保费收入+投资所得>赔付金额”，保险公司就有钱可赚。 [向右R]巴菲特保险业务的厉害之处在于，其“保费收入本身常常就大于赔付金额”。换个“金融些”的说法就是：巴菲特保险业务提供的资金(浮存金)的融资成本往往是零成本，甚至是负成本的。 [四R]那为什么老巴能做到“保费收入>赔付金额”呢？因为老巴“不为追求保险业务的规模扩张而打价格战(压低保费)”。 [五R]“不为扩张而降价”的战略需要得到股东的支持。这对老巴来说显然不是个问题，因为投资人对老巴公司投资业务的超额收益已经相当满意，并不会逼迫老巴通过“扩大保险业务→增加浮存金→增加投资规模”来增加收益。 [星R]于是“良性循环”逻辑闭环形成：稳健的承保风格→保险业务提供超低(负)成本资金来源→等得起“低价买进优质公司”的机会→价值投资理念得以坚持→复利加持下长期高额收益→投资人/市场满意&信任→支持公司稳健的承保风格。