关税战对招商南油的影响呈现多维度的特点，具体如下： 运输需求变动 - 中美直接航线需求收缩：美国对华加征关税可能导致中国对美出口商品运输需求下降，虽招商南油国际航线以苏伊士以东为主，少量涉足美国，但仍可能间接影响其关联业务。不过，美国对东南亚国家加征关税，可能使部分商品绕道中国港口中转，增加国内沿海运输需求，与招商南油“江海洋直达”业务布局契合。 - 区域内运输需求增加：美国对亚洲新兴市场加征关税，可能使越南、印度等国出口受限，其成品油需求转向本土炼厂，带动区域内运输需求，招商南油在远东成品油运输市场的领先地位可受益。此外，中国对美加征关税可能刺激国内炼化产能扩张，增加沿海成品油运输需求。 成本结构调整 国际油价下跌直接降低船舶燃油成本，招商南油2023年燃油成本占比约20%-25%，若油价维持低位，毛利率有望提升。但需警惕运价同步下跌抵消成本优势，2025年航运市场供需弱平衡，运价承压可能削弱成本改善空间。 汇率波动影响 若关税政策导致美元进一步走强，以美元计价的收入换算为人民币后可能缩水。不过，招商南油通过长期COA合同锁定运价，可部分对冲汇率风险。 公司战略应对 招商南油可通过减少对美直航、增加东南亚-中东-印度航线投入，降低关税冲击。此外，其与中石化、中石油等央企的深度合作，有助于锁定国内沿海运输需求，降低外部政策风险。 总体来说，美国关税政策对招商南油的影响呈现“结构性分化”特征，直接冲击有限，成本与汇率风险可控。 招商南油历年盈利数据 2019全年共完成货运量 4,516 万吨，货运周转量 772 亿吨千米，实现营业 收入 40.4 亿元。归母净利润 8.77 亿元。40.4/772=0.0523。 2020全年公司共完成货运量 4,406 万吨，货运周转量 643 亿 吨千米，实现营业收入 40.32 亿元。归母净利润13.90亿元。40.3/643=0.0626。 2021全年共完成货运量 4,375 万吨，货运周转量 705 亿吨千米，实现营业收入 38.62 亿元，归母净利润 2.96 亿元。38.62/705=0.0547。 2022全年共 完成货运量 4,475 万吨，货运周转量 898 亿吨千米，实现营业收入 62.64 亿元，归母净利润 14.34 亿元。 62.64/898=0.0697。 2023全年共完成货运量 4,680 万吨，货运周转量 910 亿吨千米；实现营 业收入 61.97 亿元，归母净利润 15.57 亿元。61.97/910=0.0680 2024全年共完成货运量4,656万吨，货运周转量 1,006 亿吨千米；实现营业收入 64.75 亿元，归母净利润 19.21 亿元。64.75/1006=0.0643 历年油价走势 2020-2025年油价走势波动较为剧烈，具体情况如下： 2020年 国际油价呈大起大落的“V”形走势。年初受地缘局势影响，1月6日油价达到70.3美元/桶的年内高点。随后疫情爆发，全球贸易活动受阻、石油需求骤降，同时欧佩克+减产谈判破裂并开启价格战，油价开启急跌模式，4月美国WTI原油期货价格甚至出现了-37美元/桶的价格，布伦特原油期货价格也跌破10美元/桶。5月起，随着欧佩克+减产的实施以及欧美国家陆续放松限制措施，石油需求开始恢复，油价触底回升，11月受疫苗研发进展顺利影响，油价迅速回升至50美元/桶以上。 2021年 全球地缘政治和经济趋于稳定，油价温和复苏但程度有限，预计布伦特油价呈现较浅的“V”形或“U”形走势，平均在50美元/桶左右。 2022年 国际油价呈现两轮升—降走势，布伦特油价基本在100 - 120美元/桶之间波动，WTI油价基本在90 - 110美元/桶之间波动。 2023年 2023年国际原油价格宽幅震荡，总体小幅回落但仍处于高位。布伦特、WTI油价在65—97美元/桶区间波动，全年均价分别为82.3美元/桶和77.7美元/桶，同比下降16.9%、17.6%。 2024年 一季度油价单边上涨，4 - 5月份行情见顶回落，6月出现单月反弹后，三季度单边下跌，四季度则逐渐展开震荡行情。全年布伦特原油下跌了4.87%，WTI原油下跌了2.44%。 2025年 截至4月7日，油价呈现“三涨三跌一搁浅”的走势。4月7日，因清明节假期国际油价两天连续暴跌14%左右，国际原油均价创出近三年新低，美油跌破62美元/桶，创2021年以来最低水平。 结合疫情流行时间2019年12月至2023年5月，我们看南油业绩最差的是2021年。油价最高的22年，其业绩反而挺好。 南油业绩看起来变化不定，似乎与外贸业务收入相关性更高一点。
