美债流动性危机下，还能充当避险资产吗？ 传统意义上，美元避险属性来源于其本位币地位，其作为全球储备货币被认为是“流动性好且安全的资产”；美债避险则通常由美国政府信用背书和利率宽松预期共同达成，倘若风险事件遭遇紧缩周期或高通胀预期则可能利空美债的避险价值。 当前美系资产避险属性的瓦解来源于美国试图缩水对外贸易输出动摇美元储备地位，以及对美元信用体系的质疑。一方面，美国国债已超36万亿美元，借新还旧的不可持续性成为美债的“远虑”；另一方面，海外“自残式”关税政策和美国总统朝令夕改的破坏性成为美元信用（美债）的“近忧”。 近期，由对冲基金平仓引发的美债流动性冲击让市场对美债崩盘的担忧苗头渐起，对美元资产信任的退潮、对流动性风险的担忧削弱美元底层信用，引致美国股债汇齐跌时有发生，国际资本系统性撤离无差别抛售美系资产。 历史上，美债较大流动性危机出现时美联储最终或将出手兜底缓解危机，但当前美联储按兵不动形成僵局，短期若流动性未全面恶化，市场可能自发修复。中期看比起2025年即将8万亿到期后的供给，隐忧反而在于需求端。长债需求多来自各国央行，海外美债大型持有者减持美债的迹象，可能使市场更加脆弱。 （市场有风险，投资需谨慎）
