【4月25日富国基金市场点评：A股横盘整理，电力股领涨】 [太阳]事件： 🏵2025年4月25日，三大指数涨跌不一。上证指数下跌0.07%，沪深300上涨0.07%，创业板指上涨0.59%，中证500上涨0.38%，中证1000上涨0.32%，科创50上涨0.13%，北证50下跌1.11%。全A成交额为1.13万亿元。分行业看，表现较好的是：公用事业(1.36%)、通信(1.15%)、美容护理(0.96%)；表现相对靠后的是：房地产(-0.60%)、医药生物(-0.59%)、煤炭(-0.59%)。 🏵今日个股行情适中，个股上涨率为52.24%，涨跌幅中位数为0.13%。主题方面，水电、光通信、动物保健精选等板块表现较好，维生素、PEEK材料、宠物经济板块表现较差。 [太阳]点评： [玫瑰]今日A股市场整体呈现横盘整理格局，三大指数涨跌不一，延续窄幅波动态势。从行业表现看，公用事业、通信等存在业绩释放的方向表现活跃，显示资金短期偏好稳健配置；而地产、医药与煤炭等板块表现承压，对指数表现形成一定拖累。整体来看，市场维持结构性轮动格局，缺乏趋势性主线主导。短期来看，考虑到仍处业绩密集披露期、假期临近、外围关税仍存扰动等，震荡蓄势或是主基调。今日国内重磅会议落地，政策基调延续积极，中长期看，虽然外围不确定性仍存，但后续政策落地有望提振信心，叠加宏观流动性环境整体宽松，A股机会大于风险。 [玫瑰]中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。经济总基调方面，会议强调在经济回升向好基础尚需巩固、外部冲击加大的背景下，要强化底线思维，充分备足预案，坚持稳中求进工作总基调，以高质量发展的确定性对冲外部环境的不确定性，通稿在结尾提出“根据形势变化及时推出增量储备政策”，政策保留进一步发力空间。政策取向方面，延续宏观政策更加积极有为的表述，但定调从“实施”边际变为“加紧实施”，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，指向加速存量政策的落地执行。增量政策方面，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。消费领域，提出“两新”政策扩围提质，结构上或更聚焦服务消费，新提“设立服务消费与养老再贷款”的消费刺激新工具。房地产与资本市场方面，地产延续托底思路，提出“优化存量商品房收购政策”，但暂未有具体增量表述；资本市场在“稳定”基础上还要“活跃”。整体来看，本次政治局会议聚焦“底线”和“预案”，中央对当前外部环境面临的风险高度重视，加码存量政策落地执行，加快政府债券发行，保持增量政策布局的空间，有利于稳定预期，促进资本市场平稳健康运行。 [玫瑰]电力板块持续上涨，驱动因素多重共振。近期电力板块延续强势表现，支撑本轮上涨的逻辑有以下几方面：首先是业绩驱动，电力龙头发布亮眼一季报，被市场视为电力企业盈利弹性释放的重要信号；其次是政策催化，电力行业绿色转型方向明确，叠加地方电力企业改革加速，为行业注入政策预期；再次，随着夏季用电高峰临近，电力需求将迎来季节性增长，支撑板块景气度。最后是电力板块的高股息特性，低利率环境加，其股息率优势进一步凸显，对避险资金吸引力较强。 [玫瑰]业绩超预期叠加海外贸易扰动风险边际缓和，光模块概念股强势爆发。基本面看，近期多家光模块企业发布超出市场预期的业绩报告，增强了投资者信心。此外，海外贸易扰动影响边际缓和。据Semianalysis最新报告显示，2024年美国光模块进口结构中，直接来自中国的比例仅为14%。这一数据反映出国内光通信企业通过全球产能布局，有效规避了贸易壁垒和关税风险，显示其海外营收韧性。当前国内厂商的核心竞争力不再仅依赖劳动力成本，而在于高频电路设计、精密光学封装、硅光子混合集成工艺等技术优势，在全球市场中具备长期可持续竞争力。今日，光模块概念股逆势走强，市场关注度明显提升。 [玫瑰]行业配置而言，在宏观政策与外部风险博弈的特殊阶段，叠加财报密集披露期，重点关注：1）景气线索：聚焦业绩确定性较高或政策预期强化的领域，关注有色、工程机械、内需消费等方向；2）红利资产：风险释放期，或呈现相对韧性。中长期看，AI革命方兴未艾，科技成长仍是主线，关注AI国产算力、自主可控等。 （市场有风险，投资需谨慎）
